华福证券：给予美埃科技买入评级华福证券有限责任公司汪磊近期对美埃科技进行研究并发布了研究报告《业绩稳步增长，耗材占比&海外布局双升》，本报告对美埃科技给出买入评级，当前股价为33.42元。

　　美埃科技(688376) 投资要点： 事件：公司发布2023年年报和2024年一季报完美体育。2023年，公司实现营业收入15.05亿元，同比+22.68%；归母净利润1.73亿元，同比+40.76%。2024Q1，公司实现营业收入2.73亿元，同比+2.08%；归母净利润0.35亿元，同比+5.44%。 24Q1毛利率有所提升，23年经营现金流明显改善。毛利率方面，23年公司整体毛利率为27.25%，同比-0.57pct；24Q1毛利率为30.44%，同比+0.86pct，有所提升。2023年公司经营性现金流净额为1.2亿元，由亏转盈。此外，2023年，公司的营业收入为15.05亿元，其中洁净室空气净化领域收入为11.23亿元，同比+28.61%，占营业收入比例为75%，为核心营收领域。后续随着公司业务模式从之前的项目承接模式转为工业消费品模式，盈利稳定性有望大幅提高，现金流回款也会逐步提升。 加大研发投入拓展应用，海外收入规模快速增长。2023年，公司研发投入0.71亿元，同比+35.62%，研发费用率同比+0.45pct。同时，依托国家产业政策，公司大力拓展下游市场和应用领域，延伸上游核心材料的开发。在海外布局方面，2023年，公司的境外收入为1.71亿元，同比+30.79%。同时加速布局东南亚等海外市场，进入核心国际客户供应链。目前已经通过了多个国际著名厂商的合格供应商认证，如半导体芯片厂商、新能源厂商、光伏厂商等，并且已开展商业实质业务。著名厂商的认证有望为公司带来海外发展的便利，有助于公司加速入库其他国际著名厂商的全球业务。 替换收入占比持续增长，满足存量客户增量需求。公司过滤器产品具有“耗材属性”，通过不断拓展存量替换市场，在满足客户非新建工厂替换需求的同时，获持续性订单保障业绩发展。2023年，公司替换耗材收入占总营收占比约30%，未来有进一步提升和扩展的空间。目前公司下业各领域均拥有优质客户，包括天马微电子、中芯国际、华星光电、京东方、辉瑞制药、雀巢、苹果等，通过不断为客户提供后续过滤器设备替换，建立稳定合作供应关系，优质客户+耗材替换属性将为公司稳定发展提供有力支撑。 盈利预测与投资建议。24-25年营收和归母净利润预测前值分别为19.61/24.18亿元和2.32/2.86亿元完美体育，根据公司23年年报财务数据，我们调整并新增26年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为19.01/23.19/27.70亿元完美体育，归母净利润分别为2.27/2.85/3.61亿元，EPS分别为1.69、2.12、2.68元/股，对应PE分别为19.9、15.8、12.5倍，维持公司“买入”评级。 风险提示：下游半导体行业波动风险；产能释放不及预期的风险；技术升级迭代风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券许隽逸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.27亿，根据现价换算的预测PE为19.89。

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　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为41.11。

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