完美体育行情 2020纸浆价格回顾及2021展望低价时代一去不复返上半年，由于新冠疫情冲击，宏观风险加剧，市场悲观情绪蔓延 国内金融市场均经历了一场暴跌，而随着国内疫情的好转，国内复工推进，物流也开始逐步恢复，国内经济预期开始好转，纸浆开始反弹至成本线附近。但随着海外疫情开始爆发，海外木浆需求减弱，海外木浆转而向国内发运，而国内成品纸由于出口受阻，下游需求下滑，供需矛盾继续激化，浆价继续下跌至成本下附近盘整。整个上半年完美体育，纸浆价格运行区间基本维持在4300-4800元/吨。

　　而在经历了大半年的底部行情以后，纸浆价格终于在8月底有所突破，创近半年来的历史新高。进入8月后，成品纸传统旺季来临，下游纸品需求均有所好转，再加上纸厂纷纷发布涨价函进行多轮提价，纸品利润走高。再加上国内由于疫情控制得力，宏观数据表现良好，市场信心得到修复 ，带动纸浆价格上行。浆价在近期迎来一年来新高突破5200元/吨。

　　根据PPPC 的最新数据显示，10月全球纸浆发运量 453.万吨，较9月（488.7万吨）减少7.2%完美体育，较去年同期增长1.7%。库存39天，较上月（42天）下降3天，较去年同期（46天）下降7天。其中针叶浆发运量208万吨，库存36天；阔叶浆227万吨，库存42天。

　　从最新的海外库存数据来看，针叶浆的发运量已回升至前期中高水平，库存较前期有了明显的下滑 。而阔叶浆 发运量走势波动变化较大，但从今年下半年的发运数据来看，基本处于发运量高位，库存压力也有了明显的缓解。

　　2019年，我国木浆总进口量2480.4万吨，同比增加9.66%。其中，漂针浆进口891.12万吨，同比增加12.13%；漂阔浆进口 1178.07 万吨，同比增加4.4%。根据海关最新公布的数据， 2020年前11个月纸浆累计进口量4834.1万吨，较去年同期上涨6.9%。由于欧洲近年来消费一直疲弱，再加上我国近几年木浆消费攀升，进口需求增加，海外木浆发运逐步向中国转移，发运往中国市场的比例从2018年底的30%已提升至超过50% 的水平，我国木浆进口量逐年增加。我国木浆消费仍存在巨大潜能，预计后期木浆进口量仍将维持高位。

　　根据最新数据显示，2020年11月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合约175.5万吨。其中青岛港纸浆总库存约103万吨，较中旬上涨 3%。常熟港纸浆总库存约63.5万吨，较中旬下跌 7.97%。保定地区纸浆总库存约1500车左右，较中旬上涨50车。近几年来，木浆库存高位如同一把利剑一直悬在浆价上方。但随着木浆库存高位成为常态，市场对库存数据的反应不如前期来得敏感。预计后期木浆库存将在需求增长与进口增长之间进行博弈，将会形成一个动态平衡的状态。

　　造纸业需求多样，纸品种类繁多，且不同纸品采用的浆种不相同。采用木浆的纸品主要包括双胶纸、双铜纸、白卡纸、生活用纸和特种纸，包括包装纸、箱板纸、新闻纸等主要采用废纸浆，且不同纸品在生产过程中所采用的纸浆品种和比例也各不相同，因此在接下来的研究中，我们主要针对与木浆较为相关的几种纸品的需求来进行深入探讨。

　　2019年，机制纸与纸板累计产量12515.3万吨，较2018年增加3.5% 。截至2020年10月，机制纸与纸板累计产量10266.8万吨 ，同比下跌 0.8%。

　　纸品消费在前两年已经处于较为疲软的状态，在去年下半年才有了复苏的迹象。由于一季度受疫情影响导致2月份纸品产量大幅下滑，才导致累计产量仍处于下滑状态。但从单个月的数据产量来看，在疫情得到控制以后，下游纸品的复苏迹象明显。尤其是下半年来，纸品需求得到明显恢复，某些纸品的需求还超过疫情前水平。

　　2020年7月，造纸及纸制品业产成品存货5547万元，同比增速3.4%，环比下滑2.46%。去年下半年，下游去库存意愿强烈，纸厂大幅去库存，因此2019 年下半年成品纸库存回落速度远高于今年下半年 。而今年年初由于先后受到春节和新冠疫情的影响，下游消费久久不能提振，成品纸累库现象再现， 但可以看到从下半年以来，由于下游需求的好转，成品纸库存有了明显的回落，环比均有所下滑。

　　2020年1-10月，造纸及纸制品业利润总额累计同比增长14.7%。自去年下半年以来，造纸业整体利润向好，各纸品利润率位于近几年新高。而今年初，由于受到疫情影响，黑天鹅事件导致利润表现不佳，而随着复工复产的推进，纸品需求有所好转。各类纸品企业纷纷发布涨价函，进行多轮价。而由于浆价的低位和需求的转好完美体育，纸品利润得到修复。

　　由于疫情的影响，文化用纸上半年旺季需求有所延后，一部分需求消失，导致文化用纸在上半年走弱，随着金九银十需求的启动，文化用纸纸企纷纷发布涨价函进行多轮提价，文化用纸利润开始走好。而生活用纸则呈现出一个相反的走势，因于海外疫情导致生活用纸出口需求激增，生活用纸在疫情最严重的期间，表现出了较强的需求，利润也较其他纸品来得稳定，但随着疫情得到有效控制，人们对生活用纸的恐慌性需求走弱，生活用纸产能过剩的基本面矛盾继续凸显，利润逐步走弱。对比纸品，白卡纸的需求和利润表现抢眼，再加上木浆价格低位，因此白卡一直处于高利润状态，且随着旺季的启动，利润创历史新高。

　　在2月份生活用纸开工率跌到历史低位后， 3月份随着企业复工复产的陆续推进，再加上海外疫情对生活用纸的需求激增，生活用纸开工率开始走强。但是随着时间的推进，需求再度回归理性 ，生活用纸产能过剩的问题再次凸显。伴随着 生活用纸价格走低，利润率下滑， 下半年开工率小幅下滑 。

　　由于白卡纸本身产能比较集中，在春节期间本身 白卡纸停机就较少，开工率本身就比较高，因此在疫情冲击时影响较小 。而随着白卡纸利润的走高， 下半年旺季的启动，白卡开工率也随之回升。

　　在新冠疫情的冲击下，国内造纸产业，尤其是文化用纸受到了较为明显的影响。随着国内复工复产的推进，尤其是下半年开始，下游纸品均迎来了新的需求旺季。各类纸品需求转好，纸企多次发布涨价函进行提涨，下游需求和利润得到修复，在需求带动下，浆价走出底部阴霾，进入上涨通道，价格中枢上移。预测2021年，浆价的供需矛盾将有所缓解，浆价再经历之前的低谷的情况将不再复现。

　　从供应端来看，明年阔叶浆产能将继续扩张，而针叶浆并没有新的产能的投产 。而海外疫情转好，欧洲造纸产业开始复苏，全球木浆的需求将会有所增加。近年来，海外木浆发往中国的比例处于上升阶段，国内对木浆进口量也一直走高。但在针叶浆产能并未增加的情况下，针叶浆的供应高位很难得到继续。

　　从需求端来看，我国纸及纸板将进入新一轮产能扩张，预计在未来5年，中国新增纸及纸板产能近2000万吨，新增原生浆需求650万吨。且由于限塑令和禁废令的影响，高端包装纸的需求与日俱增，将带来箱板纸 、白卡纸等纸品将近1000万吨的新增需求，红色主题类图书的印刷也将推动文化用纸的需求回归。造纸业自去年下半年开始逐渐走出周期底部，开始了复苏节奏，将继续支撑纸浆价格上行。浆价在蛰伏许久后，终将走出底部，开启上行通道。供需基本面的改善，将推动纸浆价格中枢上移。