2023年动力煤市场回顾与2024年展望2023年，在需求恢复偏弱，而国内供给继续释放，同时进口大幅增长的背景下，国内煤价较去年的历史高位下移。具体来看，供应方面，2023年煤炭增产保供政策延续，国内煤炭供应继续高位，保供长协资源占比不断提升，电煤供应得到有效保障；进口方面，3月澳煤放开进口，国际煤更具价格优势，2023年中国进口煤炭总量大幅增长。需求方面，电力及化工行业用煤需求继续保持增长态势，煤炭需求端韧性较强。

　　2023年国内动力煤价格走势整体呈先抑后扬态势：1月上旬-5月下旬价格下跌趋势，6月上旬-10月上旬价格呈现涨势，10月中旬之后又现跌势。全年价格高点出现在1月下旬2月初，全年价格低点出现在5月底6月初。

　　1月上旬-5月下旬价格下跌趋势：1月上旬，动力煤价格延续跌势，但跌幅收窄，1月中旬全国动力煤价格由跌转涨，春节前后为全年价格高点，春节长假之后动力煤市场呈现深“V”走势，前期港口库存压力较大、加之需求持续低迷，导致市场悲观气氛浓郁，价格承压大幅下跌，港口5500报价跌破千元大关；而进入2月下半月，随着价格跌至低位，刚性采购需求和投机需求叠加释放，价格止跌反弹，之后受到大企业上调外购价格和矿难事故影响，市场情绪集中释放，价格加速上行，港口5500报价在二月底涨回了1200元/吨。3月由于煤炭进口零关税政策延长至2023年末，进口煤炭增加、供给扰动情绪缓和、非电用煤需求走弱，动力煤价格转弱，5月下旬，动力煤价格跌幅进一步明显扩大，港口煤价继破千后又将跌破九百，5月31日，港口5500最抵报价跌破八百。

　　6月上旬-10月上旬价格呈现涨势：夏季用电高峰季节性需求支撑6、7月煤价上涨。8月动力煤价格有所下跌，9月-10月上旬，非电用煤需求改善，陕西、贵州等地煤矿安全隐患扰动供给预期，动力煤价格继续上涨。

　　10月中旬之后又现跌势：10月中旬之后由于非电用煤补库需求回落，及今年多地入冬较常年偏晚完美体育，且寒潮影响不及预期，煤价支撑减弱，全国动力煤价格持续下跌。

　　2023年以来，国际动力煤价整体明显回落。1月为全年价格高点，随后由于北半球气温较往年同期偏高抑制电力消费需求，同时终端库存普遍高企，国际动力煤价格纷纷下降，6月下旬至7月中旬，国际主要港口动力煤价格由于市场需求疲软达到全年最低点，欧洲动力煤价格受天然气市场大幅震荡影响有所回落；由于面临诸多问题，南非煤炭产量下降，煤炭出口供应也大受影响，南非煤炭出口的主要目的地印度的煤炭市场较为低迷，由于印度季风季节影响，水泥、钢铁产量不高，电力需求强度也减弱，需求不振导致南非理查德港动力煤价格下降。8-9月，夏季用电高峰带来季节性需求、澳大利亚天然气事件影响能源供给预期带动国际动力煤价走高，10月之后，供给扰动情绪缓解、欧洲天然气补库顺利导致国际动力煤价走弱。

　　今年以来，煤炭保供延续，原煤产量继续保持高位，国家统计局数据显示，2023年11月，中国原煤产量为41400.0万吨，同比增长4.6%；1-11月累计产量423877.5万吨，同比增长2.9%。从分省数据来看，1-11月山西、内蒙古、陕西完美体育、新疆、贵州原煤产量累计同比分别增长3.8%、0.6%、2.1%、7.1%和13.3%。产量增长持续放缓，一方面是过去两年产能快速释放后，供给弹性有限，另一方面是今年以来，煤矿事故频发，影响煤炭阶段性供给。

　　2021年动力煤产量为34亿吨，2022年全国动力煤产量在37亿吨，2023年1-10月动力煤产量在31亿吨。2023年3月动力煤产量达到了全年产量的峰值。

　　今年煤炭进口增加较快，据国家统计局数据显示，10月份，我国进口煤炭3599万吨，同比增长23.3%。前10月，进口煤炭3.8亿吨，同比增长66.8%。年底预计进口量将达4.5亿吨，在一定程度上满足了国内煤炭需求。

　　海关总署最新数据显示，2023年11月份，中国进口动力煤（包含褐煤、其他烟煤和其他煤）3191.1万吨，同比增长23.59%，环比增长20.47%，仍是历史同期新高。2023年1-11月累计进口动力煤3.19亿吨，同比增加1.24亿吨，增长63.78%。从进口量排名来看，印尼、俄罗斯、澳大利亚稳居前三位。从增速来看，进口澳大利亚煤最为明显，自从今年三月澳煤进口全面放开后，澳煤进口量逐月增加，澳煤主要为高卡煤，在有一定价格优势的前提下，可以有效补充国内高卡煤资源紧张现象。虽然目前市场较为僵持，终端用户采购相对谨慎，但在进口煤价有50-80元价差下，部分沿海用户继续少量采购。预计12月进口量或维持目前水平，全年进口总量或将达至3.5亿吨，创历史新高。

　　国际能源署近日发布的报告表示，全球煤炭使用量预计将在2023年达到历史新高。国际能源署关于煤炭的年度报告预计，2023年全球煤炭需求预计将增长1.4%，首次超过85亿吨。IEA表示，全球煤炭使用量预计要到2026年才会下降完美体育，即使没有更强有力的清洁能源政策，未来三年可再生能源产能的大规模扩张也将使煤炭使用量比2023年的水平降低2.3%。

　　电力及化工行业用煤需求继续保持增长态势。中国煤炭运销协会统计数据显示，2023年前11个月，电煤需求同比增长6%左右；由于房地产和基建拉动不足，建材用煤需求同比下降1%左右；化工行业运行情况较好，煤炭需求量同比增长5%左右；钢铁行业用煤同比增长2%左右；其他行业用煤量呈下降趋势，同比下降2%左右。

　　今年以来电力总需求增长平稳。动力煤的下游消费中电力需求占比超过60%，根据国家能源局数据显示，1~11月，全社会用电量累计83678亿千瓦时，同比增长6.3%。分产业看，第一产业用电量1173亿千瓦时，同比增长11.5%；第二产业用电量55179亿千瓦时，同比增长6.1%；第三产业用电量15120亿千瓦时，同比增长11.3%；城乡居民生活用电量12206亿千瓦时，同比增长1.1%。

　　火电增长趋于平稳，水电出力边际改善。根据国家统计局数据显示，11月份，发电量7310亿千瓦时，同比增长8.4%，增速比10月份加快3.2个百分点，日均发电243.7亿千瓦时。1—11月份，发电量80732亿千瓦时，同比增长4.8%。8月之前火电保持较快增长动能，主要受夏季极端高温、干旱天气影响，主要流域水位相对偏低，导致水电出力不足。随着8月后水位改善，水电逐渐向好，火电增速有所回落。

　　非电需求结构性增长。2023年以来地产行业仍然偏弱运行，导致传统非电用煤需求整体继续承压，不过基建维持高增长也为需求提供一定韧性。同时，部分品种利润的改善也带来了非电用煤需求的边际向好：过去两年由于地产拖累，水泥需求承压。但受益于基建的逆周期调节，水泥需求整体呈现一定韧性。1-11月水泥产量同比-0.9%至18.7亿吨；虽然地产下行同样对钢铁需求形成拖累，但钢铁需求韧性更强。在海内外钢材存在价差下，钢材出口利润较好。1-11月钢材产量同比增长2.2%至12.5亿吨，出口量同比增长33.4%至8,266万吨，产量增量大部分用于出口；随着原油价格上行以及下游补库，化工行业盈利有所改善，化工用煤需求因此获得提振。

　　2023年北港煤炭库存相较往年处于高位，全年库存走势表现为先上升接着下降再上升，北港库存在九月上旬为全年最低值，在六月初达到了峰值，12月中旬的库存也达到了峰值，5月30日，环渤海九港库存突破三千万吨。秦皇岛港锚地船舶数相比往年处于低位。目前全国统调电厂存煤保持在2亿吨以上、可用26天。虽然下游和港口煤炭库存偏高，但库存使用天数仍处于历史正常范围内，结合供需情况和库存水平，预计2024年港口动力煤价格中枢可能小幅下移，但仍将处于历史较高水平范围内波动。

　　2024年，国家能源局将全力抓好能源增产保供，持续提高能源资源安全保障能力，国家将有序核准一批安全、智能、绿色的大型现代化煤矿，确保煤炭产能接续平稳。研究建立煤矿产能储备制度，推动煤炭产能保持合理裕度和足够弹性。但是供给弹性可能偏弱，煤炭安全生产面临一定挑战。在更好地平衡保供和安全生产中，供给阶段性扰动可能仍存，不排除阶段性供需趋紧再度发生。

　　在2023年我国煤炭进口量创历史新高的情况下，2024年煤炭进口政策有所调整。煤炭进口关税恢复后，将增加贸易企业进口成本，对炼焦煤的影响将大于动力煤，具体影响还得看实施情况。预计，2024年我国煤炭进口量可能维持较高水平，或将在2023年高点基础上有所下降。

　　煤炭需求有望实现平稳增长，传统行业的用电需求有望保持稳定增长，新兴行业也能为用电需求增长提供动能，非电需求有望保持韧性。

　　结合库存方面：虽然下游和港口煤炭库存偏高，但库存使用天数仍处于历史正常范围内，综上，预计2024年煤价可能在历史相对偏高水平上波动。